加密资产行业里，总是会有很多令人困惑的词汇。比如你很难想象“货币”是一串代码，还有现实世界里装钱的“钱包”在加密世界里却是看不见摸不着的数字地址。“加密托管”这个词也是如此，在传统的普通法律定义里，“托管”算是一个具有复杂定义的词，结果大多数投资者认为这个词在加密资产行业里也有相同的含义：授权保管产权，但事实并非如此。这种概念混淆甚至比误解更具破坏性，因为“托管”不仅是投资者安全持有资产的一个组成部分，同时也是新兴监管框架的一个基本方面。更重要的是，令人困惑的加密资产托管概念也增加了构建统一规则的复杂度。解决加密货币市场各种问题的解决方案越来越多，过去对加密资产感兴趣、但不敢涉猎的机构投资者现在也变得更加放心。但是，如果我们谈论的概念没有明确，那么短期内就无法形成一个连贯的框架，同时也为整个加密资产投资增加了一层风险。
什么是“加密托管”首先，让我们来看看“加密托管”这个词的官方定义：哦等等，不好意思，目前还没有……“加密托管”不是一个合法的术语，这意味着它没有具体的定义。这个词可以指法律关系，也可以用于暗示持有加密资产。即便在美国各州，似乎也没有一个统一的定义，联邦层面也没有达成一致。“加密托管”可能意味着所有权的转让，或者仅仅是第三方授权，但在托管人违约的情况下并不总能提供保护。令人困惑的是，我们总是更倾向于按照自己的想法去理解“加密托管”意味着什么，甚至连一些官方机构也会经常使用不一致的术语，但其实并不能这么做。然而，大多数人似乎更同意将“加密托管”的含义看作是“持有”某种东西。在“1940年投资顾问法案”（InvestmentAdvisersActof1940）的2003修正案中，作为负责监管投资资产的官方机构之一，美国证券交易委员会尝试对“托管”给出一个正式的定义：“当一个顾问托管客户资产……是指它直接或间接地持有客户资金、或证券、或有权获得其拥有权。”但问题是，美国证券交易委员会所谓的“定义”仍然没有说明“托管”是什么。不过，通过关注“持有”这个词，我们可以开始瞥见加密资产会如何利用这个定义，实际上，托管还依赖于另外两个支柱：“所有权”和“信任”，也让“加密托管”的概念变得有些复杂。
加密托管概念真的那么复杂吗？对于这个问题，我们可能无法覆盖到全部加密货币身上，因此将专注于比特币——这个在加密资产市场里占据绝对主导地位的加密货币。另一方面，比特币通常是大多数投资者进入加密货币市场的“入口”，相对而言也具有更大的流动性。传统资产的所有权往往依赖于分类账许可，在某个计算机上，你会被列为某个资产的所有者，但这与你是否拥有存储相关资产的数据库没有关系——只有你才是资产的所有者。然而，比特币是一种不记名资产，因此如果你持有比特币，理论上你的“名字”并不会与之对应起来。相反，比特币于地址相关联，而地址又与“钱包”相关联。另一方面，资产本身不存在于钱包中，也不存在于中央存储库中，更不存在于发行方的账户里，它们在比特币区块链上，这个区块链是一个去中心化的全球网络，而且没有可识别的责任。持有私钥的人“拥有”比特币，因为他/她拥有移动对应私钥比特币的专属权，也就是说，你其实没有必要拥有所有权名称或证明——你只需要拥有对应比特币资产的私钥就足够了。那么，如何在没有移交或共享私钥的情况下授予“托管”权呢？没有办法，其实当你交出了私钥，就意味着你可以有效地交出所有权。如果托管方可以平等地访问能够移动比特币的代码，那么他们拥有的所有权其实和拥有私钥的你是一样多的，“加密托管”通常被理解为代表你持有一些你自己的东西。
“加密托管”需要征得多方同意吗？“多重签名”，即交易需要多个私钥签名才能进行，虽然这种方式能够在一定程度上保护你的比特币，但也意味着你可能会需要牺牲一部分所有权：因为在这种情况下，未经你的同意，你的托管方不能移动你的比特币，但未经你的托管方同意，你也不能移动“自己”的比特币。当然，托管方也可以通过合约方式承认你的资产，并且澄清他们虽然“持有”相应的资产，但承认这些资产确实属于你的。但是信任关系是对等的，如果托管方消失了，怎么办？在传统证券行业里，如果存在托管方违约的情况，那么理论上会把证券资产归还给合法所有者；但使用比特币，几乎没有什么是可以保证的，因为在加密货币行业里没有太多保护资产的法律法规。此外还有另一个问题，就是到目前为止我们还没有一个全球公认的加密资产监管标准，虽然像数字金融生态基金等协会正在与加密行业参与者合作起草相关法规，但就细节和应用达成一致将需要时间。
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